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我们仍然看好优质房企四季度及明年一季度的表现：1）龙头：万科、保利、融创等；2）优质成长：中南建设、阳光城等；3）商业地产：大悦城，4）重点关注港股物业公司：碧桂园服务、雅生活、绿城物业、中海物业等。经济环境恶化、货币政策传导不畅固收彬法是孙彬彬带领的固定收益研究团队成果分享平台，致力于为市场带来最接地气的研究产品和服务，感谢您的关注！
以下为19:00综述：【市场焦点】周五，亚太股市涨跌不一。继周四重挫2.43%后，沪指低开下探，午盘报3099.36，跌0.78%，午后短暂翻红后继续下挫，几近收于日低，收盘报3086.40，跌1.2%，本周累计下跌5.64%。消费、基建等板块今日领跌。
政策底与估值底的时滞——顺周期性。正如信贷与实体经济之间的动态正反馈机制，放大繁荣与衰退的波动幅度，政策与估值也存在顺周期性。顺周期性的核心来源在于政策时滞、预期时滞和底部后验。第一，政策时滞。政策从制定到推出落实存在时滞，如2008年11月我们推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，但其对经济产生的效果在2009年6月之后才显现。第二，预期时滞。预期的扭转受到前期预期驱动因素影响，逆转存在时滞。第三，底部后验。政策变量是不连续的，这就意味着所有的政策底部我们都是在观测到下一个变量之后，方可知道前一个时点可能为底部，底部后验带来了一定时滞。因此，这三重因素放大了估值趋势的顺周期性。
而事实上不同国家对德州扑克的认识有完全不同的立场，英国、法国、澳大利亚等国的法院均判决德州扑克是技术游戏。2010年美国上诉法院裁定的5位法官中也有2位持相同意见。这一切并未阻碍扑克的流行，如今美国仍有数千万休闲扑克在线玩家（不进行真钱游戏），以及难以估量的线下牌局和玩家总数。然而在线游戏玩家总数确实进入了高原期。
中国竞争力的核心是什么？今年的《财富》世界500强，中国企业已经有120家，距离美国只差6家。而1995年这一榜单设立时，中国只有三家企业，包括中国台湾和中国香港各一家（台湾电力和香港怡和）。越来越多的中国公司在中国快速发展，进而开始走向全球。那么中国竞争力的来源究竟又是什么呢？是“血汗工厂”、透支环境、政府补贴，还是中国企业通过管理和创新，创造出了更高的消费者价值？
不过，专家认为大型油气企业日益介入以中小企业为主的美国页岩油气生产，以及页岩油气企业因投资回报压力进行整合或许会带来改变。康菲石油首席经济学家海伦·柯里在“剑桥能源周”期间接受记者采访时表示，与中小型企业不同，康菲石油公司看待油价时以长期视角开展投资，不会因为短期价格波动就调整产量。“我们要实现更加稳定的生产，为股东提供可靠的回报。”
